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市場關心:精選層有何門檻?怎樣公開發行?哪些企業可轉板?

2019-11-12 14:32 文章來源:經濟日報 作者:

【導讀】 此次新三板改革是優化市場結構,設立精選層,引入公開發行制度,滿足創新層、精選層企業高效融資需求,二是優化多層次資本市場有機聯系,建立轉板上市機制,三是降低合格投資者門檻.

日前,證監會修訂了《非上市公眾公司監督管理辦法》,并同步制定《非上市公眾公司信息披露管理辦法》,明確了新三板深化改革的整體部署、重點環節和關鍵制度。經過公開發行并在精選層掛牌滿一年,符合《證券法》上市條件和交易所相關規定的新三板公司可以不再走傳統的公開發行并上市的路徑,直接向交易所申請轉板上市——

11月8日,證監會發布《非上市公眾公司監督管理辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》等規定,全國股轉公司同一時間發布了《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)》《股票定向發行規則》《分層管理辦法》《掛牌公司信息披露規則》《掛牌公司治理規則》和《股票交易規則》等6條改革規則,并向社會公開征求意見。

本次改革的主要措施有:一是優化市場結構,設立精選層,引入公開發行制度,滿足創新層、精選層企業高效融資需求。此外,完善優化定向發行制度,取消單次融資新增股東35人限制,允許小額融資實施自辦發行。二是優化多層次資本市場有機聯系,建立轉板上市機制。三是優化投資者結構,降低合格投資者門檻,引入長期資金。

對于市場最為關心的新三板精選層改革將如何落實?對資本市場有何影響?記者采訪了相關人士。

精選層有何門檻

征求意見稿中明確:掛牌滿一年的創新層公司可以公開發行股票并進入精選層。業內人士表示,這次新三板改革,好比把一個平房改造成立體高樓,比較符合中小企業的成長發展路徑:在一樓(基礎層),企業尚處規范期,配一個小院,可以種菜澆花,沒那么多的約束;上了二樓(創新層),有了固定格局,多了些約束(信息披露更嚴格),但財務更穩健,公司治理更規范,同時經過公開市場一定時間的規范和檢驗;想站得更高看到更廣闊的風景,就到三樓(精選層),三樓“住戶”財務狀況良好、市場認可度較高、公眾化水平可以支撐流動性。這樣有利于防控風險,將不同層級公司掛牌成本和收益匹配起來。

據介紹,新三板公開發行制度借鑒了科創板思路。在《公眾公司辦法》和《分層管理辦法》中分別規定了公開發行條件和進入精選層條件,公司申請股票公開發行并在精選層掛牌的,應當同時符合兩類條件。

《公眾公司辦法》從公司治理、信息披露、財務合規、盈利能力、產權清晰、規范經營等角度規定了公開發行的條件。需要指出的是,尚未盈利的創新層公司也可以申請公開發行。

《分層管理辦法》規定了精選層入層標準以市值為核心,圍繞盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等設定,各項要求均顯著低于科創板上市條件和創業板公司平均水平。改革之初,精選層優先接納創新創業型實體企業。

具體來看,精選層進入的市值條件和財務條件共設定四套標準,總體遵循“遵循市值和財務穩健性要求高低匹配的原則”,市值標準由低到高梯度設置,財務條件覆蓋不同發展階段、行業類型和商業模式的企業,公司符合其一即可。

標準一:著重遴選已有穩定高效盈利模式的盈利型公司,該標準側重財務指標,市值起輔助作用,設定為“市值不低于2億元,最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率的均值不低于10%,或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于10%”。

標準二:側重關注盈利模式清晰,業務快速發展,已初步具有盈利能力的成長型公司,設定為“市值不低于4億元,最近2年平均營業收入不低于1億元且增長率不低于30%,最近1年經營活動產生的現金流量凈額為正”。

標準三:主要針對具有一定研發能力且研發成果已初步實現業務收入的研發型企業,設定為“市值不低于8億元,最近1年營業收入不低于2億元,最近2年研發投入合計占最近2年營業收入合計比例不低于8%”。

標準四:主要面向市場高度認可、研發創新能力強的創新型企業,但不對企業收入和盈利等作要求,設定為“市值不低于15億元,最近2年研發投入累計不低于5000萬元”。

標簽: 新三板 轉板

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