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新三板深改細則亮點頗多!未盈利也能公開發行 將引入競價方式

2019-11-13 17:15 文章來源:上海證券報 作者:

【導讀】 新三板深改細則征求意見稿中一大亮點是公開發行制度,由于它是創新層企業進入精選層的必備條件,這一政策甫一出臺就得到市場的普遍關注.

此次新三板深改細則征求意見稿中一大亮點是公開發行制度。由于它是創新層企業進入精選層的必備條件,這一政策甫一出臺就得到市場的普遍關注。

尚未盈利的創新層公司也能公開發行

“上市公司公開發行必須得到證監會的批準,而且盈利要求也相當高。此次新三板公開發行的主體是掛牌滿一年的創新層公司,對于很多企業是非常有吸引力的。”海通證券新三板業務負責人崔偉告訴記者,“特別是尚未盈利的創新層公司也可以申請公開發行,條件是相當寬松了。”

“在科創板推出時,上市公司公開發行股票必須盈利這一以財務指標為核心的條件,被科創板以市值為中心的條件所取代。科技創新類企業關注的不是現在是否盈利,而是將來能否盈利。新三板公開發行制度借鑒了科創板的思路,走在時代前列。”康達律師事務所合伙人張力分析道。

創新定義“公眾股東”

此次精選層對公眾股東的定義區別于上市公司。《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《分層管理辦法》)規定,進入精選層的標準包括“公開發行后,公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%;公司股本總額超過4億元的,公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%”,與傳統上市公司基本一致。

然而,對公眾股東的規定則有所區別。《分層管理辦法》規定,公眾股東是指除以下股東之外的掛牌公司股東:(1)持有公司10%以上股份的股東及其一致行動人;(2)公司董事、監事、高級管理人員及其關系密切的家庭成員,公司董事、監事、高級管理人員直接或間接控制的法人或者其他組織。關系密切的家庭成員,包括配偶、子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母。

“這意味著,新三板公司在公開發行前的一些股東,就可以被認定為公眾股東,發行后被計入公眾股東持股中。”申萬宏源新三板資深高級分析師劉靖指出。

而在傳統上市公司的公開發行中則不然。公司法第一百四十一條規定:公司公開發行股份前已發行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內不得轉讓。證券法第五十條第(三)點規定:公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上;公司股本總額超過人民幣四億元的,公開發行股份的比例為百分之十以上。

發行定價引入競價方式

《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)(征求意見稿)》第四十七至四十九條,規定了公開發行可以采用“直接定價”、“競價”和“詢價”三種方式進行,發行人與主承銷商可以根據發行人基本情況和市場環境等,合理選擇一種方式確定發行價格。

“競價發行公開透明,成本適中,價格發現能力較強。”劉靖說,“相對于A股的單一的混合定價(累計投標+固定價格)模式,競價發行連科創板也沒有這樣的定價機制,是一種極大的創新!”

 

標簽: 新三板 改革

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